Inleiding tot verdisconteerde kasstroomanalyse
Deel - 3
In onze laatste tutorial hebben we de basisberekeningen van FCFF begrepen. In dit artikel nemen we een gedetailleerde video van de FCFF-aanpak met behulp van een voorbeeld.
We zullen een hypothetisch bedrijf ABC analyseren voor het uitvoeren van gedetailleerde Discounted Cash Flow Analysis.
Stap 1: Projecties van de resultatenrekening
Projecteer de bedrijfsresultaten en de vrije kasstromen van een bedrijf zoals besproken in het laatste hoofdstuk over de prognoseperiode (meestal 5 tot 10 jaar). Projecteer voldoende jaren vooruit om een 'genormaliseerd' (ex-groei) of 'volwassen' niveau van kasstromen te bereiken voordat een eindwaarde wordt afgeleid. Merk op dat hoewel projecties minder betrouwbaar worden, het nog steeds nodig kan zijn om tot 10 jaar of langer uit te gaan om genormaliseerde niveaus te bereiken. U moet ervoor zorgen dat u voor een cyclisch bedrijf de voorspellingsperiode halverwege de cyclus beëindigt. Bovendien, als het bedrijf dat u voorspelt naar verwachting een concurrentievoordeel heeft, moet uw periode voldoende lang zijn om de volledige periode van het concurrentievoordeel vast te leggen.
Er kan een vereenvoudigde Discounted Cash Flow-analyse worden gemaakt die alleen de items in de FCFF-formule projecteert. Een rigoureuzere aanpak haalt dergelijke resultaten echter uit een volledig geïntegreerd model met drie afschriften. Bij het voorspellen van toekomstige kasstromen, moet u zich bewust zijn van de gevoeligheid van kasstromen tijdens de voorspelde periode. De traditionele methode voor het verdisconteren van kasstromen veronderstelt dat kasstromen plaatsvinden aan het einde van elke jaarlijkse periode. Soms is het nauwkeuriger om kasstromen te voorspellen in de veronderstelling dat ze gelijkmatig door de jaren heen dalen.
Hoe lang de kasstromen moeten worden geprojecteerd, is afhankelijk van:
- Industriecyclus en concurrentiestructuur (operationele marges)
- Economische cyclus
- Bekende belangrijke gebeurtenissen
- De gebruiksduur van het actief (bijv. Oliebron, de mijne)
- Comfort van voorspeller
- Lengte van een concurrentievoordeel
- Geef voldoende tijd om een genormaliseerd of volwassen niveau van kasstromen te bereiken, waarbij wordt uitgegaan van constante groei en / of kapitaalbehoeften tot in de eeuwigheid
- Hoewel projecties minder betrouwbaar worden naarmate ze verder gaan, kan het nodig zijn om tot 10 jaar of langer uit te gaan om een genormaliseerd niveau van vrije kasstroom te bereiken.
Bronnen om vrije kasstromen te projecteren
De vrije kasstromen van een bedrijf kunnen worden geprojecteerd met behulp van informatie over de branche waarin een bedrijf actief is en informatie die specifiek is voor het bedrijf. Een verscheidenheid aan bronnen kan worden gebruikt, zoals onderzoeksrapporten, S&P industrie-enquêtes, industriejournaals en handleidingen en andere diverse bronnen. Discounted Cash Flow-analyse is een poging om te kijken naar de zuivere bedrijfsresultaten van het bedrijf, vrij van buitengewone items, beëindigde bedrijfsactiviteiten, eenmalige kosten, enz. Het is ook uiterst belangrijk om te kijken naar de historische prestaties van een bedrijf of bedrijf (marges), groei) om te begrijpen hoe toekomstige kasstromen verband houden met in het verleden behaalde resultaten.
Het FCFF van een bedrijf vertegenwoordigt het rendement dat beschikbaar is voor beide bronnen van zijn kapitaal; schuldenaars en aandelenbeleggers. Vrije kasstromen weerspiegelen daar de kasstromen die worden gegenereerd door de activa van een onderneming, ongeacht hoe dergelijke activa worden gefinancierd.
Samenvattend moeten de prognoses van de Discounted Cash Flow-analyse gebaseerd zijn op:
- Historische uitvoering
- Bedrijf of management projecties
- Industrie schattingen
- Industrie gegevens
- Macro-economische gegevens (bijv. Langetermijninflatie en groeivoorspellingen)
- Gezond verstand
Aanbevolen cursussen
- Online cursus over modellering van fusies
- Kredietmodellering van Cipla-trainingscursussen
- Kredietonderzoek opleidingsbundel onderwijssector
- Online certificeringcursus in kredietonderzoek van FMCG-sector
Projecties met MS Excel
Laten we nu eens kijken hoe we de belangrijkste variabelen van FCFF in ABC-voorbeeld voorspellen (raadpleeg het excel-blad met korting op de cashflow)
Oplossingen voor bovenstaande voorspellingen
Oplossingen voor bovenstaande voorspellingen
Discounted Cash Flow Analysis Projecties Reality Check
Confronteren aannames van verkoopgroei met onderliggende marktdynamiek
- Wees sceptisch over geprojecteerde omzetgroeicurves die dramatische verbeteringen laten zien ten opzichte van recente werkelijke prestaties
- Weerspiegelt de omzetstijging een constant marktaandeel in een groeiende markt? Zo ja, waarom groeit de markt?
- Is deze veronderstelling in overeenstemming met de projecties van de industrie?
- Als het een groeiende markt is, waarom kan het bedrijf dan een constant marktaandeel behouden? Of weerspiegelt de toename een stijgend marktaandeel in een stagnerende markt? Zo ja, waarom?
- Verlaten sommige bedrijven de industrie? Waarom?
Controleer de redelijkheid van marges
- Wees duidelijk over de acties of gebeurtenissen die nodig zijn om margeverbeteringen te activeren (of redenen voor dalingen van marges)
- Zijn de margeniveaus consistent met de concurrentiestructuur in de industrie?
- Enig risico van nieuwkomers / vervangende producten die de marges zullen drukken?
Kapitaaluitgaven
- Pas op voor een toename van de benodigde productiecapaciteit als de omzet stijgt.
- Is het Capex-niveau voldoende om de verwachte omzetstijging te ondersteunen?
- Factor in de impact van industrietrends op Capex (bijv. Verhoogde milieu-uitgaven, technologische veranderingen, enz.)
Wat nu
Nu we gedetailleerde berekeningen van FCFF hebben begrepen, zullen we nu in ons volgende artikel kijken naar de projecties van werkkapitaal. Tot dan, gelukkig leren!
Aanbevolen artikelen
Dit is een leidraad geweest voor de analyse van de contante waarde van de contante waarde. Hier zijn enkele artikelen die u zullen helpen meer informatie te krijgen over de analyse van de contante waarde van de korting, dus ga gewoon door de link.- Wat is DCF Excel-samenvatting
- Meest waardevolle stappen van eindwaarde
- Verbazingwekkende dingen die u moet weten over de vrije cashflow
- Fouten in verdisconteerde cashflow
- Het belang van gratis cashflow voor uw bedrijf (voorbeelden)
- 15 meest voorkomende fouten bij het opstarten van bedrijven die u moet vermijden
- Geweldige gids over sollicitatievragen voor APEX