Onderdeel - 9
In onze laatste tutorial hebben we de basisbeginselen begrepen voor de berekening van gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC). In dit artikel zullen we leren over de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC)
Gebruik de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) om het juiste kortingsbereik te bepalen. In principe moeten nominale vrije kasstromen worden verdisconteerd tegen een nominale koers en de reële stromen tegen de reële koers.
Wat zijn gewogen gemiddelde kapitaalkosten of WACC?
Een van de beste en meest gebruikte maatstaven voor de risicovolle projectie van kasstromen (en de beste manier om het juiste bereik van disconteringsvoeten te bepalen) zijn de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC). Deze WACC is het gewogen gemiddelde van de kosten na belastingen van de schuld van een bedrijf en de kosten van het eigen vermogen. WACC-analyse gaat ervan uit dat kapitaalmarktbeleggers (zowel schulden als aandelen) in een bepaalde bedrijfstak rendement nodig hebben dat evenredig is aan de waargenomen risicovolle investering.
WACC Definitie van formule
Een eenvoudig overzicht van de WACC-berekening van een bedrijf kan worden geïllustreerd door:
- Er zijn geen kosten in de winst- en verliesrekening die de kosten van het eigen vermogen weerspiegelen (aangezien er rentelasten zijn verbonden aan schulden). Het begrip belasting is niet van toepassing op het eigen vermogen
- Geen netto schuld, eerder de marktwaarde van schuld
De kosten en de juiste weging van elk type financiering moeten worden opgenomen in een WACC-berekening. Als een deel van de kapitaalstructuur van de onderneming bijvoorbeeld preferent eigen vermogen is, moeten de kosten en de juiste weging ervan in de WACC worden verwerkt, samen met de kosten van het eigen vermogen van het bedrijf.
Aanbevolen cursussen
- Cursus kredietonderzoek van de farmaceutische sector
- Kredietonderzoek van Shopper Stop Course
- Online CFA Calculator Cursus
- Online training over CFA Lvel 1 Ethiek
Merk op dat de kost van preferent eigen vermogen meestal het dividendrendement is.
Meestal omvat de optimale kapitaalstructuur van een bedrijf een deel van de schuld; schuld is meestal goedkoper dan eigen vermogen en de rentebetalingen op schulden zijn fiscaal aftrekbaar, wat resulteert in een 'fiscaal schild'. Merk op dat u een streefniveau van de schuld moet gebruiken om de optimale kapitaalstructuur weer te geven. De structuur die wordt geïmpliceerd uit de balans van een bedrijf kan verschillen van de optimale kapitaalstructuur op lange termijn. Als zodanig moet de berekening mogelijk in de loop van de tijd worden aangepast als de kapitaalstructuur verandert.
Stap 10 - WACC - Bereken de kosten van schulden
U kunt niet alleen naar het jaarverslag van een bedrijf gaan en de kosten van uw schuld vastleggen voor gebruik in uw WACC-berekening. De kosten van schulden in het jaarverslag zijn historisch en weerspiegelen mogelijk niet uw schuldkeuze - aandelenmix in uw WACC of de kosten van schulden in de toekomst. U moet de toekomstige schuldenlast van het bedrijf vinden voor de kredietwaardigheid die wordt geïmpliceerd door de schuld-aandelenmix in uw WACC.
Methode 1: Rendement tot einde looptijd (alleen voor overheidsschuld)
Bepaal het gewogen gemiddelde van de lopende rendementen op vervaldag voor alle emissies in de doelkapitaalstructuur. Het rendement tot einde looptijd houdt rekening met de verwachtingen van de markt van toekomstige rendementen op schulden en moet worden gebruikt in plaats van de couponrente
Methode 2: kredietbenadering
Bepaal eerst de kredietwaardigheid van het bedrijf dat uw veronderstelde schuld-aandelenmix zou hebben gekregen. S&P, Moody's en andere ratingbureaus publiceren ratio-richtlijnen voor verschillende ratings. De beoordelingsrichtlijn verandert regelmatig, dus controleer de nieuwste informatie. Als u eenmaal de kredietwaardigheid hebt, controleert u Bloomberg op rendement tot vervaldatum op beursgenoteerde langlopende obligaties met dezelfde kredietwaardigheid.
Het verschil tussen de kosten van het bedrijf en de benchmarkrente (LIBOR / Government Bond) wordt een spread genoemd
Methode 3: Synthetische beoordelingsmethode
Als de bedrijfsobligaties niet worden vermeld, moet de impliciete synthetische default spread worden berekend.
Berekening van synthetische standaard spread
- Bereken de rentedekkingsratio = EBIT / rentelasten.
- Leid de synthetische standaardspreiding af volgens de onderstaande tabel.
Opmerking - dit is slechts een richtlijntabel. Neem echter contact op met uw senior voor de herziene bijgewerkte tabel.
Methode 4: Bedrijfsrapportmethode (Spot Check!)
Zoek in het jaarverslag / kwartaalverslag de rente die van toepassing is op elke schuld. De kosten van schulden kunnen historisch zijn, maar het kan een goede dubbele controle bieden.
Kostenberekening voor bedrijf ABC
Met behulp van de synthetische ratingmethode hebben we een rentedekkingsratio = EBIT / rentelasten
Rentelasten voor ABC-bedrijf (small cap $ 257 miljoen) zijn 15; Rentedekkingsratio = 50/15 = 3, 33
Schuldkosten vóór belasting = risicovrije rente + default spread = 5, 0% + 3, 50% = 8, 50%
Schuldkosten na belasting = 8, 50% x (1-33%) = 5, 70%
Opmerking - we zijn ervan uitgegaan dat de risicovrije rente 5, 0% is. (Zie de gedetailleerde toelichting hieronder over de risicovrije rente)
U kunt ook een kijkje nemen in dit gedetailleerde artikel over WACC op WallStreetMojo
Wat nu
In dit artikel hebben we de WACC begrepen; we zullen kijken naar de kosten van eigen vermogen. Tot dan, Happy Learning!
Aanbevolen artikelen
Hier zijn enkele artikelen die u zullen helpen om meer details te krijgen over de methoden om WACC te berekenen, dus ga gewoon via de link.
- Wat is opbrengstspreiding - Waarom is het belangrijk om te weten? (In detail)
- Hoe de beste Enterprise Value Calculation te krijgen WACC-formule |
- Gratis cashflow- (voordelen)
- 3 eenvoudige stappen om bèta te berekenen (krachtig)
- Enterprise waarde berekening | WACC-formule
- Wat is Beta -CAPM-formule
- 8 effectieve manieren om elke dag innovatiever te zijn